2.1  Comportamiento del Portafolio de inversiones  del Distrito Capital      Enero - Diciembre  de 2001.

El portafolio de inversiones temporales en renta fija del Distrito Capital en el año 2001 estuvo representado por 13 entidades que reportaron recursos invertidos por un valor a precios de mercado de $1.077.849 millones.

Se observa además, que seis entidades (EEB, SHD, ETB, EAAB, DAMA-Fondo cuenta-, FFDS) representaron el 98.6% del promedio total mensual de las inversiones temporales.

Dentro de la composición de los portafolios de las distintas entidades a lo largo del año se concluye que cuatro modalidades de inversión concentraron el 96.7% de los recursos, es así como los bonos, los CDTs, los TES y los Time Deposits  fueron los mas utilizados por las entidades para manejar sus recursos, esto como consecuencia de las tasas de interés que ofreció el mercado financiero durante el año y especialmente el Gobierno Nacional a través de la Tesorería Nacional con las diferentes emisiones de TES y Bonos República de Colombia, nominados en dólares, que aunque ofrecen tasas de interés similares a las del promedio del mercado, cuentan con un riesgo cero y no llevan incorporado el componente de devaluación.

2.2       Comparación del Portafolio Distrital a 31 de Diciembre de 2000 y 31 de Diciembre de 2001.

Cuadro No. 3
SALDOS DEL PORTAFOLIO DISTRITAL
A 31 De Diciembre De 2000 Y 31 De Diciembre De 2001
Millones de pesos

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos Dirección de Economía y Finanzas Distritales

El valor del portafolio a diciembre 31 de 2001 a precio de mercado ascendió a $1.077.849 millones que comparado con el valor presentado a diciembre 31 del año 2000 cuando fue de $1.278.358 millones, se aprecia una disminución de $200.507 millones, equivalentes al 15.7%, situación que se presentó debido a la fuerte reducción en las inversiones temporales de las principales entidades con portafolios, como consecuencia, principalmente, de las apremiantes necesidades de liquidez que tuvieron que afrontar durante el año 2001.

Es así como, las empresas de servicios públicos reportaron una disminución de $134.886 millones, equivalentes a una caída del 16.1% y las entidades de la Administración Central disminuyeron sus portafolios en $50.702 millones que en términos porcentuales representan una caída del 12.3.

Esta tendencia se explica en parte, con el hecho que se presentó cuando se intentó revivir la venta de la ETB y esta entidad liquidó gran parte de su portafolio en pesos; la Secretaría de Hacienda que tuvo que liquidar la mayor parte de su portafolio a partir de marzo para  cumplir compromisos de giro y de esa manera sortear su crisis de liquidez.

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos Dirección de Economía y Finanzas Distritales.

2.2.1 Por Emisores.

Se destaca la Tesorería Nacional con $513.927 millones que equivalen al 47.7% del portafolio total y cuyas emisiones de Bonos Yankees ($356.443 millones) y TES han sido fuertemente demandadas por las empresas de servicios públicos del Distrito.

Gráfica No. 9

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

Las entidades tenedoras de títulos valores en los cuales están las inversiones temporales del Distrito Capital, ascendían al finalizar Diciembre, a 34, de las cuales 4 tienen sede en el exterior (Barclays Bank Miami, Dresdner Bank AG, Citibank N.Y y BNP) con inversiones por $258.323 millones (US$112.7 millones) en Time Deposits equivalentes al 24% del total.

En bancos y corporaciones del sector oficial hay recursos invertidos por valor de $82.412 millones, en entes territoriales como la Tesorería Distrital y en otros municipios, inversiones por $39.914 millones, equivalentes al 3.7% del total.

En bancos, corporaciones financieras y fiduciarias, del ámbito privado, se encuentran recursos por $186.073 millones (17.3%),

2.2.2   Por Modalidad de Inversión.

Cuadro No. 4
PORTAFOLIO DISTRITAL POR MODALIDAD DE INVERSION
Millones de pesos

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales.

Gráfica No 10

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

Según se aprecia en el cuadro No. 4, los bonos con un saldo de $417.416 millones representan el 38.7% del portafolio, ocupan el primer renglón del portafolio de la Administración y fue la modalidad de inversión que mostró el crecimiento mas alto entre los portafolios de las entidades, lo anterior demuestra que estas entidades modificaron sus expectativas de inversión y las han estado colocando a plazos más largos buscando una mayor seguridad y rentabilidad en el tiempo, de este total, el 85.4% ($356.443 millones), denominadas en dólares corresponden a Bonos Yankees o República de Colombia.

Al finalizar el mes de diciembre de 2001, la EEB presentó un saldo de inversiones en bonos por $ 92.656 millones, equivalentes al 62.4% de su portafolio total, el Fondo Cuenta-DAMA $34.261 millones (18.2%) y la ETB$117.986 millones que representaron el 93% de su portafolio.

Los CDTs, con un saldo de $221.114 millones (20.5 % del portafolio total), se sitúan en segundo renglón dentro del total de las inversiones del Distrito,  mostrando una caída de $81.880 millones (27.0%) al cierre de diciembre, como consecuencia en gran parte del comportamiento que tuvo la tasa de interés para estos documentos durante el año, que mostró un descenso de dos puntos porcentuales, sin embargo, estos títulos tienen buena acogida entre las entidades que conforman portafolios, debido a las necesidades de liquidez inmediata que ofrecen estos títulos, situación que se evidencia en los $151.543 millones (68.5 %), que se encuentran con un vencimiento menor a 90 días.

Es destacable el saldo de los recursos invertidos en CDTs que mostró el Fondo Financiero Distrital de Salud a 31 de diciembre de $75.755 millones,  que representaron el 34.3% del total de CDTs, la EEB con $40.572 millones (18.3%), la EAAB con $36.344 millones (16.4%), el Fondo Cuenta-DAMA con $23.477 millones, equivalentes al 10.6% y la Secretaría de Hacienda con el 13.4% ($29.776 millones).

Renglón aparte se destaca los Time Deposits, que al finalizar diciembre de 2001 sumaban $258.322 millones (24.0% del portafolio) y que se encuentran en dólares y en cuentas del exterior de la SHD y la EEB.

 En la conformación del portafolio distrital cada vez tienen mayor importancia los Títulos de Tesorería o TES que por ser emitidos por el gobierno nacional tanto en pesos como en dólares, con tasas de interés atractivas y mínimo riesgo, han hecho que la inversión en estos títulos sea de alta significación en los portafolios del Distrito.

 Es así como al finalizar diciembre se encontraban inversiones temporales en TES por $146.051 millones, equivalentes al 13.5% del total y donde el Fondo Cuenta-DAMA con $81.375 millones (55.7%), la EEA con $43.413 millones (29.7%) y la EAAB con $16.013 millones (11%) fueron las entidades mas representativas en la adquisición de estos títulos.

2.2.3. Por Maduración.

Del total de las operaciones registradas al cierre del año se puede concluir que la maduración del portafolio estaba distribuida de la siguiente manera: el 29.3% ($315.907 millones), con vencimiento menor a 30 días, donde los Time deposits representaron el 81.8%; el 10.5% presenta vencimientos a 90 días con un valor de $ 113.319 millones; entre 90 y 360 días se presentan vencimientos por $143.554 millones equivalentes al 13.3%; a más de un año, el valor de los vencimientos alcanza la suma de $505.069 millones que corresponden al 46.9%.

Dentro de la maduración  a menos de treinta días, es necesario resaltar el manejo que se le da a los Time deposits en los bancos del exterior, como el Barclays Bank y el Dresdner Bank, donde estos títulos se colocan a  plazos muy cortos 3-4 o15 días, para cubrir el riesgo de TRM, realizar los pagos en dólares a proveedores y mantener el valor del dinero en el tiempo en caso de tener que monetizarse a pesos en el país.

Esta situación da a entender que las entidades distritales se están cubriendo el largo plazo con los bonos y los TES y manteniendo liquidez oportuna con los CDTs y los Time Deposits.

Gráfica No 11


Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

Al cierre del año 2001 los recursos del portafolio distrital se encuentran distribuidos entre los siguientes emisores:

Cuadro No. 5
CONCENTRACION DE L PORTAFOLIO DE INVERSIONES
POR EMISORES PUBLICOS
Millones de Pesos

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales  

Cuadro No. 6
CONCENTRACION DE L PORTAFOLIO DE INVERSIONES
POR EMISORES PRIVADOS
Millones de pesos

Como se observa, las entidades  oficiales concentran el 59.0% de los recursos en portafolios de inversión de las entidades distritales, los bonos y los TES, son los papeles más representativos, debido a las mejores condiciones financieras que ofrecen a los inversionistas; sin embargo, a raíz del crecimiento de la deuda pública nacional, estas inversiones pueden estar incrementando su riesgo y no seria conveniente para el Distrito Capital el seguir manteniendo el grado de concentración que se tiene en títulos del gobierno.

Aunque la porción del portafolio que se encuentra invertido en entidades financieras del sector privado asciende al 41.5% del total, su distribución es muy homogénea entre las diferentes entidades del sector, es así como la entidad con mayor participación, lo hace con un 13.0%, señalando de paso que el portafolio en el sector privado está minimizando tanto el riesgo de tasa de interés como de fluctuaciones fuertes de tasa de cambio.

Dentro de las entidades públicas donde se mantienen recursos invertidos se encuentran entes territoriales como los municipios de Cali, Rionegro e Itaguí y  el Departamento del Huila, inversiones realizadas en su totalidad por la EAAB y que suman $11.396 millones representados en bonos y que en la actual situación económica del país y en especial de ciertos municipios, tales como la ciudad de Cali que desde mediados del 2001 está en quiebra casi total, hace que el riesgo de estas inversiones se aumente y el retorno de estos recursos se torne incierto.

2.2.5    Entidades con los Portafolios más Representativos.

Las entidades que presentan una mayor concentración de recursos en portafolio de inversiones a 31 de Diciembre son:

La Empresa de Energía de Bogotá mantiene un portafolio de $427.708 millones que equivalen al 39.7% del total del portafolio del Distrito a 31 de diciembre de 2001 y que está representado en su mayor parte por bonos ($172.530 millones) y Time deposits ($151.693 millones).

La Empresa de Acueducto y Alcantarillado que presenta un portafolio total por $148.456 millones y 13.8% del total de las inversiones del Distrito Capital, este portafolio estuvo conformado por tres grandes rubros, manejado por tres fondos así:

El portafolio del Fondo de Pensiones con un monto de $98.739 millones,  destinados a pagar las mesadas de jubilación de los pensionados de la empresa; el Fondo de Excedentes de Tesorería [1] por valor de $45.462 millones y el Fondo Plan de Expansión con una suma de $4.254 millones.

La Empresa de Telecomunicaciones de Bogotá participa con $126.810 millones, equivalentes al 11.8% del total de inversiones del Distrito Capital; sus inversiones están constituidas por: Bonos República de Colombia (Bonos Yankees) por valor de US$51.5 millones, que al ser valorados a la TRM del 31 de Diciembre representan  $117.986 millones, que son administrados por el Citibank N.Y en la cuenta de compensación que tiene la empresa en dicho banco, donde se depositan los desembolsos de los créditos contratados por la empresa, los pagos recibidos por telefonía de larga distancia de operadores internacionales, recursos utilizados para amortización de préstamos en moneda extranjera, pagos a proveedores y que son invertidos en el sistema financiero internacional, donde además se mantienen recursos por $8.684 millones en Time Deposits.

Gráfica No 12

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

El DAMA, por intermedio del encargo fiduciario que maneja los recursos para la descontaminación del río Bogotá, presentó inversiones en portafolio por valor de $158.343 millones, participando con el 14.7% del portafolio total del Distrito. Este portafolio está conformado básicamente por CDTs con un valor de $29.949 millones para realizar los pagos de corto plazo, por Bonos una suma de $34.261 millones para atender los compromisos a mediano plazo y TES denominados en dólares por un valor de $81.375 millones, para cubrir las fluctuaciones de la TRM y asegurar los pagos nominados en dólares y por último por las inversiones en Fondos Comunes por valor de $12.377 millones.

La Secretaría de Hacienda participó con un 11.7% del portafolio distrital y estuvo representado por Time Deposits valorados en la suma de $94.465 millones, TES por valor de $1.662 millones y CDTs en la suma de $29.776 millones, para un total de $125.903 millones, estos recursos corresponden a los remanentes no monetizados (US$41 millones) de la colocación de los bonos ciudad de Bogotá, primera emisión externa por US$100 millones llevada a cabo en Diciembre de 2001.

El Fondo Financiero Distrital de Salud participa con el 7.0% del portafolio total y está representado por $75.755 millones suma que se encuentra invertida en CDTs.

2.2.5.1              Portafolio de la Administración Central.

Las entidades que mantuvieron portafolio de inversiones a 31 de diciembre y que hacen parte de la Administración central son las que se relacionan en el siguiente cuadro:

 Cuadro No. 7
PORTAFOLIO DE INVERSIONES EN LAS ENTIDADES
DE LA ADMINISTRACIÓN CENTRAL
Millones de Pesos

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

Se observa que el portafolio de la Administración Central representa el 32.2% del portafolio total del Distrito y se encuentra colocado en títulos de alta liquidez como son los Time Deposits y los CDTs, esto debido en parte, a que tanto la Secretaría de Hacienda como el Fondo Financiero de Salud, necesitan la  mayor liquidez posible para poder realizar los giros a que están obligadas estas entidades, en especial, al sector de la salud.

Gráfica No 13

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales.

El caso del DAMA es especial debido al destino de los recursos que maneja en el Fondo cuenta administrado por la Fiduciaria Popular y es por eso que las inversiones están colocadas a un mayor plazo (bonos y TES), dejando los CDTs para el manejo de la liquidez necesaria para efectuar los pagos al concesionario que realiza la descontaminación del río Bogotá.

2.2.5.2    Portafolio de las Empresas de Servicios Públicos.

Las empresas de servicios públicos manejaron, a 31 de diciembre, un portafolio de inversiones temporales de $702.836 millones, equivalentes al 65.2% del total del Distrito Capital.

Cuadro No. 8
PORTAFOLIO DE INVERSIONES EN LAS EMPRESAS DE
SERVICIOS PÚBLICOS EN BOGOTÁ 2001.
Millones de Pesos

Fuente: Entidades Distritales / Cálculos: Dirección de Economía y Finanzas Distritales

Se aprecia que el portafolio de las Empresas de servicios públicos de la capital, mantienen considerables recursos invertidos tanto en el mercado financiero nacional como en el internacional.

Tanto la Empresa de Acueducto como la de Energía, mantienen  recursos en portafolios destinados a alimentar sus Fondos de pensiones, es así como la EAAB concentra para este fin $98.739.5 millones y la EEB la suma de $240.299.2 millones, no así la ETB cuyo portafolio está constituido en su gran mayoría ($117.530 millones) por Bonos Yankees, cuya finalidad principal está en la de obtener rendimientos de recursos provenientes de los excedentes de liquidez.

Como se mencionó anteriormente, el portafolio de las Empresas del Distrito es de gran importancia, por una parte por la cantidad significativa de recursos que maneja y por la otra por los excedentes de liquidez que en un momento determinado generan estas empresas.

2.2.6       Rendimientos Financieros del Portafolio Distrital.

Según los reportes de las entidades, a 31 de diciembre de 2001, los rendimientos generados por los portafolios ascendieron a $71.478.9 millones, donde se destacan los rendimientos de la EEB con $26.237.8 millones, los de la fiducia del Fondo Cuenta-DAMA con $17.392 millones, el FFDS por $8.927.6 millones y la Secretaría de Hacienda por $6.923.4 millones.